6月28日晚间，波司登（03998.HK）发布公告，披露公司2022/2023财年业绩报告。

截至2023年3月31日，波司登实现营收约167.74亿元，同比增长3.5%；实现净利润约21.93亿元，同比增长3.7%；毛利率为59.5%，较上一财年下降0.6个百分点。

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从财务数据来看，公司在这一财年的表现还算稳健，但二级市场方面却并不买账，6月29日港股开盘后，波司登股价低开低走，盘中低见14.97%。

截至发稿前，公司股价报3.14港元，跌11.3%，成交额为2.32亿港元，当前公司总市值约342.36亿港元。

国家统计局数据显示，2022年服装行业规模以上企业工业增加值同比下降1.9%，增速比2021年同期下滑10.4个百分点，纺织服装、服饰业营业总收入下降4.6%，利润总额下降6.3%。主要原因在于，过去一年受国内外严峻复杂的宏观形势以及多重超预期因素影响，导致我国服装行业在供需两端承压。

相较于服装行业的整体情况，从波司登披露的财报数据来看，公司在2022/2023财年的表现尚可，并不存在亏损或者业绩大幅下滑的情况，各业务板块中除女装业务的收入有所下降外，其他业务都呈增长走势。

据了解，波司登的主营业务包括品牌羽绒服业务、贴牌加工管理业务、女装业务、多元化服装业务等，在报告期内分别实现135.75亿元、22.94亿元、7.03亿元、2.03亿元的收入。其中，两大核心业务板块品牌羽绒服和贴牌加工管理业务毛利率持续提升，分别同比上涨0.5个百分点、1.3个百分点。

具体来看，品牌羽绒服实现收入较上一年同比增长2.7%至135.75亿元，五年复合年均增长率达19.2%。旗下雪中飞品牌通过持续发力线上业务，持续完善普惠品牌升级，进一步深化“互联网+”运营模式，实现收入约为12.2亿元，同比增长25.4%，涨幅较大。

而作为公司的第二大业务，贴牌加工管理业务实现收入22.9亿元，占公司总收入的13.7%，同比增长20.7%，实现五年复合年均增长率达19.6%，创历史新高。

值得一提的是，自2016年起，波司登便与阿里云一起打造“零售云平台”，将原本分散在各地的仓库、门店库存数据以及和线下割裂的线上库存数据聚拢，并逐渐建立起中国服装行业的智能配送中心。

同时，随着数字化转型的落地，波司登在渠道升级和供应链管理方面持续打通“人货场”“产销存”，通过互联网+大数据+智能制造，快速响应市场和顾客需求，提升门店、商品、品牌以及顾客经营效益。

在公司大力发展线上渠道的背景下，波司登多次取得“双十一”天猫平台女装第一、男装第二，“双十二”天猫平台女装男装分别第一；京东重点三大促销及唯品会女装重点三大促销均排名第一；抖音官方旗舰店连续3年成为平台羽绒服类目单店销售第一名。数据指出，在2022/2023财年，公司品牌羽绒服业务实现线上收入同比增长达23.1%。

在去库存方面，截止2023年3月31日，波司登库存周转天数为144天，较上一财年有6天的下降。

这主要是由于公司自上一财年开始，便坚持维持较低首次订单比例、拉式补货调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理。同时，该补货机制、存货管理方法及商品运营体系在2022/2023财年坚定得以实施落地，所以成效见好。（本文首发于APP，作者 | 陈伟纳）

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